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去库存支撑沪镍价格

7月以来,沪镍在基本面疲弱和A股市场拖累下大幅下行,价格屡破新低,目前已跌破电解镍和镍铁企业生产成本,大多数企业面临亏损,市场多空分歧明显。我们认为,镍矿与金属镍的去库存是主要支撑因素,镍价下行空间受限。

镍矿持续去库存

由于癫痫病症状国内镍矿产量零增长,并且进口下降,截至7月17日,我国主要港口红土镍矿库存为1495万吨,周环比减少10万吨,年初为1945万吨。6月后港口红土镍矿库存下降趋势加剧,预计至今年年底,港口红土镍矿库存将降至1300万吨。

镍进入去库存阶段

当前,LME镍库存为46万吨,加上生产商和消费商库存,全球总库存为57万吨,库存消费周为15.5周。全球镍产量增速下滑始于2014年一季度,但是消费增速下滑从2014年三季度才开始,在四季度触及低点后,2015年又有所回升,二季度已经出现抬头迹象,预计三季度消费增速仍会进一步上行。

后市镍产量将低于消费量,即全球镍市场面临去库存。预计至2015年年末,库存消费周将降至14周,而LME镍价与镍的全球库存消费比存在较为明显的负相关关系。

镍整体供应下降

国内六大交割品牌生产商电解镍年产量预计在18万—19万吨,其中金川电解镍产量80%以长单交付。预计下半年电解镍产量增速会下降,一是由于目老年癫痫病前价格处于低位,电解镍企业全线亏损;二是由于在资源瓶颈下,电解镍将面临持续宁陵县癫痫病医院哪好的产能压缩过程。2水城县好的癫痫医院是哪个011年以来,进口电解镍呈下降趋势,预计2015年进口总量低于2014年。电解镍产量难增,进口下滑。

国内镍铁产量出现明显萎缩,尤其是高镍铁产量下滑明显。一季度镍铁企业开工率在30%下方,二季度有所上升,但远不及去年同期,上半年国内镍铁产量同比减少33%。产出下滑有三方面的原因:一是环保压力,二是原料供应受限,三是进口镍铁冲击国内市场,镍铁生产企业的利润缩减。

终端需求三季度或抬头

不锈钢需求低迷,出货难,不过产量依然维持8%以上的增速。库存方面,截至6月底,300系不锈钢库存为22.5万吨,不锈钢总库存为30万吨,较年初的26.4万吨高出12%,但较去年同期的36万吨下降了17.9%。下半年,房产销售企稳复苏将带动板材类钢铁需求,因此需求层面目前处于黎明前的黑暗阶段。

综上,我们认为目前支撑镍价的主要因素是镍矿与金属镍进入去库存阶段,镍价下行空间受限。但是鉴于7、8月为传统需求淡季,镍价料将呈现低位振荡。镍价在四季度上行是大概率事件,12月有出现年内高点的可能。(作者单位:中粮期货)

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